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Vuelven a bajar las tasas y están cerca del nivel del final del cepo

El Banco Central (BCRA) concretó ayer otra fuerte contracción monetaria al retirar de circulación 20.496 millones de pesos más aunque se dio el gusto de seguir recortando las tasas de interés de referencia para el mercado para el corto plazo.

La entidad, en una nueva licitación de letras (los títulos que coloca para poder regular la oferta monetaria), logró contraer otro 3% la base monetaria que "se expandía al 45% anual en los últimos días de la gestión Vanoli y ya lo hace a un ritmo seguramente inferior al 30 por ciento", valoró el economista Federico Muñoz, de la consultora homónima, que destacó la tarea que viene desarrollando en ese sentido.

El dato fue corroborado minutos después por el propio BCRA en el comunicado en el que dio cuenta del resultado de la subasta.

"La política de contracción monetaria a que nos comprometimos comienza a reflejarse en una desaceleración de la emisión, cuyo aumento anual se ubica ahora por debajo del 30%" apunto antes de aclarar que la intención oficial es "seguir reduciendo la tasa de expansión de los agregados monetarios en las próximas semanas" en procura de lograr "un descenso sensible en la inflación".

La elevada liquidez, contracara de la emisión espúrea que caracterizó la etapa final de la administración de Cristina Kirchner, al combinarse con una situación de calma en la plaza cambiaria le permitieron además al BCRA insistir con la corrección bajista de las tasas, tras haberlas empinado con fuerza para el corto plazo en forma preventiva cuando se decidió a desarmar el cepo.

La magnitud de los recortes hace que las tasas ya se encuentren en niveles muy similares a los que tenían al final de la gestión Vanoli. "Hay que recordar que, en un intento por contener la corrida al dólar, habían subido el rendimiento de las letras a 3 meses hasta el 29%, cuando ese rendimiento fijaba además las tasas que los bancos debían pagar a los ahorristas", recuerda Muñoz. "Pese a ello Vanoli no llegó a cubrir los vencimientos de letras que tenía, lo que hizo que estos títulos pasaran a jugar como un factor monetario netamente expansivo", detalló.

Hoja de ruta

En la semana en que se decidió salir del cepo, la nueva gestión del BCRA, encabezada por Federico Sturzenegger, promovió una fuerte suba que elevó los rendimientos al 38% y ofreció instrumentos a vencer en menores plazos, en un intento por evitar traspasos de pesos a dólar cuando la demanda de la divisa quedara finalmente liberada.

Pero sólo una semana después inició un recorte en esos rendimientos, que ya ronda los 7 puntos, pese a lo cual en un mes logró aspirar del mercado unos $ 88.000 millones, de los casi $ 100.000 inyectados en el último mes de 2015. Y ayer continuó con esa poda para pagar 30% anual a 3 meses, es decir, sólo un punto por ciento más que el último rendimiento validado por Vanoli.

El recorte aplicado a las tasas busca no agregar un elemento más de presión a la actividad económica, cuya recuperación podría ahogarse si las empresas encontraran problemas para hallar financiamiento a un costo compatible con sus negocios.

Ayer nuevamente "la magnitud de ofertas" de compra que recibió el BCRA por sus títulos fue la que le permitió "disminuir la tasa de interés en aproximadamente un punto porcentual para los tramos cortos de la curva respecto a los valores de la semana anterior".

La autoridad monetaria recibió propuestas de compra por $ 43.452 millones, de los que adjudicó nuevos títulos por $ 37.719 millones cuando les vencían otros por $ 15.483 millones. De allí la contracción monetaria resultante de la operación.

A su vez el nuevo rango de tasas, que arrancaba al 38% y caía al 35% a 9 meses vista a mediados de diciembre, quedó establecido con puntas del 31% (para 35 días) al 28,5% anual (para 252 días). Y aunque la curva de rindes se mantiene invertida (los más altos son para el corto plazo y los mas bajos para el largo) se aplana cada vez más buscando su equilibrio.

Pero el mensaje que pasó ayer el BCRA permite suponer que su intención es continuar recortándolas. "Las tasas de corte se ubicaron por encima de las del mercado secundario. La tasa de corte para la letra de 35 días fue del 31%, contra un 28,3% que rinden esos mismos títulos en el mercado", se explicó en el comunicado.

Ayer la entidad se llevó el 91,% de los pesos que le ofrecieron al corto plazo pero aceptó menos del 60% de los que le ofrecieron a mas de 90 días. En el mercado creen que es para favorecer emisiones de deuda que harían en los próximos días las provincias para financiar a sus, en muchos casos, exhaustas tesorerías.

El crudo llegó a pagarse menos de US$ 30

Los precios del petróleo mantuvieron ayer su tendencia a la baja en el mundo en una rueda en la que el barril de WTI llegó a caer brevemente por debajo de los US$ 30 en Nueva York alcanzando un nuevo mínimo en 12 años antes de rebotar y cerrar a US$ 30,44, con otro descenso del 3% respecto de anteayer. Y en Londres el Brent también cayó 2,2% al quedar a US$ 30,86. Los precios intentaron subir al comenzar el día pero luego cayeron porque se presume que el retorno de Irán al mercado, tras hacerse efectivo el fin de las sanciones por su programa nuclear, agravará la sobreoferta y la presión sobre los precios. Esta situación es la que está detrás de los 4000 despidos que anunció ayer la británica BP o del recorte del 25% que aplicó Petrobras a sus planes de inversión.

Fuente: http://www.lanacion.com.ar/1861713-vuelven-a-bajar-las-tasas-y-estan-cerca-del-nivel-del-final-del-cepo
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