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Fondos Zombies: son tantos que el mercado no llega a digerirlos y se negocian poco y nada

El mundo parece tener quizás más ETF de los que necesita. En los mercados de Estados Unidos, la absorción de nuevos ETF es cada vez menor. Los títulos emitidos en los últimos 12 meses han tenido dificultades para encontrar una base de seguidores.


El fondo cotizado en bolsa de Global X Health & Wellness parece estar enfermo. Lanzado el 10 de mayo como una opción entre las "alternativas sanas", el ETF, como se conoce a estos fondos por su sigla en inglés, ha visto cambiar de manos un promedio de 259 acciones por día.Aunque la cifra representa un escaso volumen, sería la envidia del MSCI International Developed Size Factor, un ETF de iShares que en 14 meses ha tenido 2.725 operaciones con acciones en total. En los mercados de Estados Unidos, la absorción de nuevos ETF es cada vez menor. Los títulos emitidos en los últimos 12 meses han tenido dificultades para encontrar una base de seguidores, anotando un volumen promedio diario de cerca de 3.300 acciones después de tres meses, menos de la mitad del nivel registrado hace dos años. El fondo promedio posee un valor de mercado de u$s 5,1 millones a 90 días de su debut, comparado con los u$s 10,1 millones del 2014.

¿Existirá un límite en cuanto a la cantidad de ETF que el mundo necesita? Es una pregunta descortés en los círculos de administración de fondos, donde los activos del sector han crecido 10 veces en una década y donde literalmente todos los días llega alguien con un nuevo activo para captar el efectivo de los inversores. Al mismo tiempo, no representan una preocupación fuera de lugar en un mercado colmado con 16 títulos que rastrean a fabricantes de productos básicos y 37 vinculados a bancos que, en su mayoría, se comercializan muy poco.

Auge de los ETF

"El sector de los ETF pone relativamente pocos obstáculos para entrar, pero altísimos obstáculos para tener éxito", dijo Dan Draper, jefe de Invesco PowerShares. "Se está volviendo cada vez más difícil para los productos de empresas nuevas conseguir liquidez y distribución y, además, ganar la confianza de los inversores. Existen muchos emisores y ofertas nuevos, pero eso irónicamente dificulta a los nuevos participantes ganar terreno".

La probabilidad de que los ETF alcancen algún día un auge a un nivel récord es de especial interés para las bolsas estadounidenses, que generan dinero a partir de la comercialización frenética de productos de tipo accionario. Aunque no se han registrado signos de que los emisores estén en disminuyendo o que el ardor de los inversores por el concepto se haya debilitado, recientemente se ha visto a los mercados de valores luchar entre sí para cotizar fondos que pueden tanto caer en letargo como tener éxito. Consideremos los bancos regionales, donde los dos ETF más grandes son, a su vez, los más antiguos: el ETF de u$s 1.700 millones de SPDR S&P Regional Banking y el ETF de u$s 285 millones de iShares U.S. Regional Banks. Desde su lanzamiento, a mediados del 2006, cinco fondos regionales adicionales se han sumado y ninguno de ellos se ha acercado a sus antecesores en capitalización de mercado o volumen de operaciones. Cuatro fondos se iniciaron entre 2010 y 2015 y ninguno superó los u$s 41 millones en activos.

Motivos subyacentes

"El solo hecho de que su producto no se comercialice demasiado actualmente no indica que no tenga una relación fructífera y rentable", dijo Bryan Harkins, director de mercados de Estados Unidos en Bats. Incluso cuando un nuevo producto tiene una escasa negociación, agregó, "nuestra aspiración apuntará a que esos emisores transfieran parte de sus productos con mayor liquidez a Bats".

Otras bolsas han probado con incentivos para fomentar las transacciones. En el 2013, tanto el Nasdaq como NYSE Arca organizaron programas piloto que permitían a los promotores de ETF ofrecer pagos a los formadores de mercado, una ventaja que nació de la preocupación de que las acciones menos cotizadas son menos atractivas para los operadores automatizados. Antiguos críticos de la estructura del mercado dicen que esos planes ayudan a sustentar los ETF zombis. "Las bolsas son las culpables", dijo Joe Saluzzi, socio y codirector de negociación de valores de Themis Trading. "Su modelo se basa en la velocidad y en la venta de datos, y cuanto más puedan colocar en sus bolsas y en sus indicadores de datos, más valor agregan. Siempre llegan a eso".

Fuente: http://www.cronista.com/finanzasmercados/Fondos-Zombies-son-tantos-que-el-mercado-no-llega-a-digerirlos-y-se-negocian-poco-y-nada-20160817-0040.html
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