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18 dic. 2019

El Gobierno quiere usar US$4.600 M del BCRA para evitar otro reperfilamiento

Con las reservas del Central podría afrontar vencimientos hasta marzo


El proyecto de ley ómnibus enviado por el oficialismo al Congreso propone volver a utilizar las reservas del Banco Central para el pago de deuda externa a cambio de Letras Intransferibles a diez años, como las que se utilizaron durante el kirchnerismo. De esta manera, el Gobierno obtendría liquidez por casi US$4.600 millones que le permitirían hacer frente a obligaciones en moneda dura hasta marzo y evitar otro reperfilamiento de las Letes.

Así lo dispone el texto en su artículo 57, en el que el Ejecutivo plantea emitir títulos a ser colocados en la autoridad monetaria bajo el concepto de "reservas de libre disponibilidad", en este caso por un equivalente a 4.571.000.000 dólares, a diez años de plazo, y que devengarán una tasa igual a las reservas internacionales del BCRA y un máximo de tasa Libor menos un punto porcentual. "Los intereses se cancelarán semestralmente", precisa el documento.

Por su parte, el artículo 58 establece que las divisas que adquiera el Tesoro mediante estas Letras "sólo podrán aplicarse al pago de obligaciones de deuda denominadas en moneda extranjera".

Según estimaciones de la consultora LCG, esta cifra "alcanzaría para pagar vencimientos en dólares hasta fines del mes de marzo sin necesidad de reperfilar Letes" que, justamente, sus vencimientos se concentraron en ese mes tras la decisión de la antigua gestión de diferir los desembolsos, luego del triunfo del Frente de Todos en las PASO. De hecho, es el mes del primer cuatrimestre con las necesidades más abultadas con el sector privado, por US$4.800 millones, de acuerdo a la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC).


La firma también puntualizó que "se hace de una nueva fuente de financiamiento liberando el margen de Adelantos Transitorios que estarán disponible para el año próximo". En los últimos meses, el Tesoro se había valido de la emisión monetaria para cancelar sus obligaciones, por lo que lo que buscará ahora el Gobierno es usar ese mecanismo para cubrir otro tipo de gastos, y que las reservas líquidas se destinen a la deuda en dólares.

El mecanismo de emitir Letras Intransferibles para hacer frente a obligaciones en moneda dura fue utilizado con frecuencia durante el kirchnerismo, lo que valió críticas de algunos economistas que advertían por el deterioro en el balance del Central, ya que a cambio de los billetes verdes recibe un título que no cotiza en el mercado. La primera vez que se hizo fue cuando se canceló la deuda con el FMI a fines de 2005, por casi US$10.000 millones.

Por su parte, el ex presidente Mauricio Macri prefirió hacer "roll over" con los pasivos, al reabrirse el financiamiento con el inicio de su mandato, lo que implicaba que el Tesoro simplemente renovaba los vencimientos de deuda con más deuda, sin tocar las reservas del Banco Central.

En otro orden, el proyecto de ley también amplía las vías de financiamiento para el Gobierno mediante el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la Anses, que podrá mantener en su cartera hasta 70% invertida en títulos públicos, unos diez puntos porcentuales más en relación al límite actual, lo que sugiere que el oficialismo planea cubrir parte de sus necesidades con el fondo previsional.

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