Análisis: Cómo llegó a esto: el lento despertar de la inflación de la Fed y la Casa Blanca

WASHINGTON, 15 jun (Reuters) - Los altos funcionarios del presidente Joe Biden y el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, desestimaron rápidamente los primeros rescoldos de inflación en la primavera de 2021 con una sola palabra: transitoria.

Más de un año después, los aumentos de precios en picos de 40 años han demostrado ser todo lo contrario, tanto que la Fed parece estar lista esta semana para subir las tasas de interés al máximo desde 1994 para sofocarlos. Biden, mientras tanto, está pagando el precio político por ser el rostro a quien los estadounidenses culpan por $5 el galón de gasolina y un aumento del 10% en el precio de los huevos.

En verdad, los culpables que contribuyen a la inflación estadounidense actual son numerosos. El gasto fiscal probablemente fue demasiado lejos; un mercado laboral al rojo vivo aumentó el salario de los trabajadores al máximo en una generación; los shocks de oferta global siguieron llegando en lugar de disminuir; la guerra en Ucrania creó escasez de alimentos y combustible.

Pero tanto la administración de la Fed como la de Biden tardaron en cambiar su enfoque de combatir el impacto económico de la pandemia, particularmente en el empleo, a controlar la inflación que es tan aguda que el banco central está dispuesto a provocar una recesión para solucionarlo.

A mediados del verano de 2021, el agujero de empleo pandémico todavía era de casi 7 millones de puestos de trabajo, pero los aumentos de precios ya estaban en su punto más alto en una década y el doble del objetivo del 2% anual de la Reserva Federal. Biden y Powell se refirieron a la inflación "transitoria" con días de diferencia ese julio. Biden lo hizo en un discurso que marcó sus primeros seis meses en el cargo y Powell en su conferencia de prensa posterior a la reunión de política de la Fed de ese mes.

En septiembre, la Fed pareció finalmente tomar nota, cuando señaló que pronto se cumplirían las condiciones del mercado laboral que había establecido para reducir sus compras de bonos, el primer paso hacia tasas más altas. El índice de precios al consumidor entonces había subido más de un 5% interanual, desmintiendo las expectativas de una relajación.

Cuando la Fed realmente comenzara a reducir sus compras de activos en noviembre, estaría por encima del 6%.

Los consumidores también lo notaron. Una medida de las expectativas de inflación a corto plazo de la Universidad de Michigan ese mes alcanzó su nivel más alto desde 2008.

Eso presentó los primeros indicios de un problema nuevo y más profundo.

La alta inflación arraigada en la psicología pública es algo que los funcionarios de la Fed han temido, ya que reduce los obstáculos para que las empresas aumenten los precios, mantiene a los consumidores gastando furiosamente y socava la propia credibilidad de la Fed como combatiente de la inflación.

De hecho, ese riesgo, que solo ha aumentado este año, ahora es fundamental para el rápido cambio en la postura de la Fed. "Tan pronto como las expectativas (inflacionarias) se mueven, hay que golpear como un martillo. Hacer más y hacerlo rápido. Ahí es donde estamos", dijo Larry Meyer, exgobernador de la Fed y director ejecutivo de LHMeyer, refiriéndose a la perspectiva de una subida de tipos de la Fed de tres cuartos de punto esta semana.

LA RESPUESTA DE BIDEN

Por su parte, la Casa Blanca a mediados de 2021 creó un grupo de trabajo para hacer frente a los enredos de la cadena de suministro, repleto de líderes de empresas minoristas y de logística, trató de reprimir el aumento de los precios del petróleo con liberaciones de la reserva estratégica de petróleo y se centró en acciones anticompetitivas. prácticas en industrias clave.

En diciembre, Biden declaró la victoria sobre los estantes vacíos, secundado por el director ejecutivo de FedEx Corp (FDX.N) , Fred Smith.

Pero la inflación no respondió, lo que llevó a Biden en el otoño a redoblar su gran plan para solucionarlo. La Ley Build Back Better apuntó cientos de miles de millones de dólares en inversiones para reducir los costos de atención médica, vivienda, cuidado de niños y medicamentos recetados, entre otros temas.

En cambio, murió en el Congreso después de que fracasaran las negociaciones entre la Casa Blanca y los demócratas progresistas y los senadores.

En mayo de este año, Biden estaba destacando el papel que jugaría la Fed, no la Casa Blanca, en la reducción de la inflación, al tiempo que prometía analizar los aranceles sobre los productos de China y otros temas que podrían tener algún impacto.

La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, una promotora clave del término "transitorio", lo retiró públicamente en diciembre, pero continuó asegurando en privado a los funcionarios de la Casa Blanca a principios de este año que las presiones sobre los precios disminuirían en 2022. No fue hasta este mes que admitió su error

Los funcionarios de la Casa Blanca ahora reconocen en privado que pueden tener poco control sobre los aumentos de precios antes de las cruciales elecciones intermedias de noviembre, y que harían lo que pudieran en los márgenes, mientras continúan culpando al presidente ruso Vladimir Putin y su invasión de Ucrania que hizo que los costos de combustible y alimentos se dispararan aún más.

VOLVER A LA FED

Una vez que los funcionarios de la Fed este año aceptaron por completo que la situación había cambiado, su respuesta adquirió una urgencia cada vez mayor a medida que crecía el clamor de los actores del mercado financiero y otros críticos de que lamentablemente estaban detrás de la curva.

Aceleró el final de sus compras de bonos y en marzo aumentó la tasa de referencia de los fondos federales a corto plazo por primera vez desde 2018, en un cuarto de punto porcentual.

Pero incluso entonces, las proyecciones de los formuladores de políticas señalaron lo que, según los estándares históricos, sería un modesto aumento en la tasa de los fondos federales a alrededor del 1,9 % para fin de año, sin cambios en el desempleo desde la baja tasa actual del 3,6 %.

A principios de mayo, volvieron a subir las tasas, esta vez medio punto, y durante las semanas posteriores promocionaron un plan para subirlas nuevamente por ese margen en las reuniones de junio y julio.

Desde entonces, la perspectiva de los precios se ha deteriorado aún más, con una inflación anual al consumidor acelerándose a 8,6% en mayo, y precios persistentemente altos que ahora representan un shock generacional. Los mercados bursátiles se han hundido en un mercado bajista total por las preocupaciones de que los pequeños pasos de la Fed ya no serán suficientes, y los rendimientos de los bonos más sensibles a las expectativas de política del banco central se han disparado a su nivel más alto desde 2007.

Cuando los datos del viernes mostraron un salto en las expectativas de los consumidores sobre la inflación, junto con un resultado similar en una encuesta de la Fed de Nueva York el lunes, es posible que convenciera a los funcionarios de la Fed de que su promesa de controlar los precios aún no se había registrado, ni para el público ni para los financieros. mercados.

Jason Furman, expresidente del Consejo de Asesores Económicos y profesor de la Universidad de Harvard, dijo que los funcionarios de la Fed estaban pagando el precio de una política que prometía combatir la inflación pero que carecía de un compromiso firme para llevar las tasas a niveles restrictivos.

"Es difícil convencer a la gente de que vas a hacer cosas serias el próximo año cuando no las vas a hacer este año", dijo.

Fuente: https://www.reuters.com/markets/us/how-it-came-this-fed-white-houses-slow-inflation-awakening-2022-06-15/