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30 jun 2022

Mercados en el primer semestre: la tormenta casi perfecta


Resumen
  • Las acciones mundiales MSCI registran la mayor caída en el primer semestre desde la creación del índice
  • Deutsche Bank estima lo peor para los bonos del Tesoro desde 1788
  • Los alcistas de las materias primas impulsaron al petróleo un 50 % al gas un 60 %
  • El yen recibe fuertes golpes mientras el dólar sube
LONDRES, 30 jun (Reuters) - Los inversores sabían que, después de dos años de caos por la COVID-19, 2022 sería un viaje lleno de baches, pero nadie esperaba esto: el primer semestre más turbulento que jamás hayan visto los mercados mundiales.

Para comprender cuán tórridas han sido las cosas, considere dos cosas. El índice bursátil mundial de 47 países de MSCI (.MIWD00000PUS) ha sufrido su mayor caída en el primer semestre desde su creación en 1990.

Al mismo tiempo, los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años, el punto de referencia de los mercados de préstamos globales y el activo tradicional en tiempos difíciles, han tenido su peor primera mitad desde 1788.
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¿Por qué? La invasión rusa de Ucrania sobrealimentó lo que ya era una inflación en rápido aumento, lo que obligó a los grandes bancos centrales a aumentar las tasas de interés ya los políticos a advertir sobre nuevos órdenes mundiales.

¿El resultado? Una caída de 13 billones de dólares en las acciones mundiales, una caída del 15,5% del yen japonés, la peor derrota de Italia desde la crisis de la zona euro y lo que se perfila como el repunte más fuerte de las materias primas desde la Primera Guerra Mundial.

Agregue a eso que Rusia fue expulsada del sistema financiero mundial, la rebaja de la calificación crediticia soberana de ese país (la mayor jamás vista), la carnicería generalizada de criptografía y gran tecnología, y el empeoramiento de los nervios de la recesión.
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"Es más o menos la tormenta perfecta", dijo Daniel Wood de William Blair, un administrador de cartera de deuda de mercados emergentes, que también está teniendo su peor primera mitad de la historia. "La volatilidad se ha disparado".

Imagen de Reuters

El drama comenzó tan pronto como quedó claro que COVID no iba a cerrar la economía global nuevamente y que el banco central más influyente del mundo, la Reserva Federal de EE. UU., se tomaba en serio el aumento de las tasas de interés. Esos rendimientos del Tesoro a 10 años que impulsan los costos de endeudamiento mundial saltaron de menos del 1,5 % al 1,8 %, eliminando un 5 % del índice mundial de acciones de MSCI solo en enero.

Avance rápido y ese rendimiento ahora está en 3.1% y las acciones han bajado un 20%. La inflación está en su punto más alto en 40 años y la Fed está lista para su curso más rápido de aumentos de tasas de interés desde 1994.

Los bonos del Tesoro han perdido más del 13%, la mayor cantidad desde que se ratificó la constitución de EE. UU. en 1788, según Deutsche Bank; Los bonos de Italia han sufrido una hemorragia del 25% en preparación para la primera subida de tipos del Banco Central Europeo en más de una década; y la deuda de los mercados emergentes ha bajado casi un 20%.

"No se espera que los bonos del gobierno pierdan más del 10% en seis meses", dijo Hugh Gimber, estratega global de JPMorgan Asset Management. "Este es un territorio desconocido para la mayoría de los inversores. Los bancos centrales han visto que los mercados están bajo presión y no han reaccionado. Eso es lo que es diferente".

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CICATRICES

La fuerte fortaleza del dólar lo ha visto subir un 9% frente a una canasta de las principales monedas del mundo en la primera mitad, y ha subido un 15,5% mucho más frente al yen japonés, que se ha dejado en su nivel más débil desde 1998. La inflación autoinfligida de Turquía y los problemas de política le han costado a la lira otro 20%. Egipto, uno de los mayores importadores de trigo, se ha visto obligado a devaluar su moneda más de un 15 %, mientras que en el otro extremo del espectro, el rublo ruso ha subido, sobre el papel, un 40 %.

Sin embargo, esto no es un reflejo exacto de su valor, porque las sanciones occidentales sobre la "operación militar especial" en Ucrania y los controles de capital domésticos de Rusia significan que la moneda ya no se puede comercializar libremente. De hecho, solo dos monedas están más arriba frente al dólar con certeza: el real de Brasil y el peso de México, con un aumento del 6% y el 2%, respectivamente.

Mientras tanto, los criptomercados se han visto afectados por los recientes colapsos de las "monedas estables" TerraUSD y Luna, y la caída de bitcoin del 55% de este trimestre.

Imagen de Reuters

POSITIVOS

En muchos sentidos, todo se debe a los mercados de productos básicos, donde los aumentos del 50 % y el 60 % en el petróleo y el gas están alimentando la inflación mundial.

Esta ha sido la mayor ganancia del primer semestre para el crudo desde 2009. Pero a eso se suman saltos de 20% y 30% en el trigo y el maíz y algunas convulsiones violentas en los metales. Por lo tanto, BofA estima que las materias primas como paquete van camino de su mejor año desde 1915.

Sin embargo, la angustia de la recesión está empezando a roer. El cobre ha bajado casi un 20% desde marzo, que es su mayor caída trimestral desde el desplome pandémico de principios de 2020, y el níquel y el zinc muy apretados se han descomprimido un 20% y un 25% respectivamente.

El analista de productos básicos de BofA, Michael Widmer, dice que es probable que haya más volatilidad, en gran parte debido a la oferta limitada. "Los próximos 6 meses van a ser particularmente problemáticos", advirtió.

Algunos, sin embargo, están tratando de ver los aspectos positivos.

Las acciones chinas golpeadas están en la cúspide de la definición tradicional de un mercado alcista, ya que han subido casi un 20% desde su mínimo.

Mientras tanto, Jim Reid, de Deutsche Bank, descubrió que los cinco peores resultados del primer semestre del S&P 500 de EE. UU. antes de la caída cercana al 20% de este año habían sido seguidos por grandes rebotes.

"En el orden de las disminuciones de H1, vimos 1) 1932: H1 -45 %, H2 +56 %, 2) 1962: H1 -22 %, H2 +17 %, 3) 1970: H1 -19 %, H2 +29 % , 4) 1940: H1 -17 %, H2 +10 %, 5) 1939: H1 -15 %, H2 +18 %", dijo Reid.

Imagen de Reuters

Fuente: https://www.reuters.com/markets/europe/global-markets-h1-pix-2022-06-30/

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